上電轉(zhuǎn)債定位在111-113元比較合理。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】按15%的波動(dòng)率估計(jì)上電轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)合理定位將在113元左右。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）根據(jù)溢價(jià)率指標(biāo)計(jì)算的轉(zhuǎn)債的價(jià)格分別是107.51元和111.07元。綜合考慮，上電轉(zhuǎn)債的定價(jià)將在111元--113元之間。但如果上海電力股價(jià)上漲，將帶動(dòng)轉(zhuǎn)債估值區(qū)間上移。
如果上電轉(zhuǎn)債上市后價(jià)格在111元以下，建議買入，如果在111— 113元之間，建議增持；如果在113— 115之間，建議觀望；如果在115元以上，建議賣出。
上電轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)尚可，主要表現(xiàn)為：純債價(jià)值較高。上電轉(zhuǎn)債的累計(jì)現(xiàn)金為116.56元，按照4.00%的到期收益率計(jì)算，上電轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值為96.63元，純債價(jià)值較高。另外還有加息補(bǔ)償條款，在第一至第四付息年度內(nèi)，如果央行上調(diào)銀行定期存款利率，公司將從下一付息年度起相應(yīng)提高轉(zhuǎn)債票面利率，提高幅度不低于一年期銀行定期存款利率上浮幅度的50%，具體幅度由董事會(huì)決定。雖然具體提高幅度有不確定性，但在一定程度上提高了轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值。回售條款提高轉(zhuǎn)債吸引力。“自本次可轉(zhuǎn)債第三個(gè)計(jì)息年度開始，如果“上海電力”股票收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)債回售給公司。第三、四、五個(gè)計(jì)息年度的回售價(jià)格分別為104、105、106元（含當(dāng)年利息）�！痹黾拥挠袟l件回售條款提高了轉(zhuǎn)債價(jià)值。
不利因素：向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)難度增加。因?yàn)樾拚�轉(zhuǎn)股價(jià)要經(jīng)過股東大會(huì)，而且電力企業(yè)現(xiàn)金流充沛，預(yù)計(jì)后期即便滿足轉(zhuǎn)股價(jià)修正條件，向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)也將是小概率事件。
公司是上海地區(qū)的發(fā)電企業(yè)，擁有并經(jīng)營燃煤和燃?xì)鈾C(jī)組。2003年--2005年，雖然上海地區(qū)電力供應(yīng)有所增加，售電量由178.60億千瓦時(shí)增加到209.30億千瓦時(shí)，公司未來的盈利將逐漸增加；但占上海市總用電量分別為24.38%、23.9%、22.96%，小幅下降。從投資項(xiàng)目看，雖然上海及華東地區(qū)未來5年內(nèi)用電需求仍將快速增長，公司新增發(fā)電機(jī)組能夠獲得比較高的利用小時(shí)。但是，并不能根本改變公司的市場(chǎng)地位。