07年速生林進(jìn)入輪伐期，30萬(wàn)噸楊木化機(jī)漿及30萬(wàn)噸白卡的上馬將帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】股價(jià)有120%以上的上漲空間，維持強(qiáng)烈推薦A評(píng)級(jí)。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
　　工業(yè)園林紙一體化項(xiàng)目建設(shè)平穩(wěn)進(jìn)行收入將大幅增長(zhǎng)公司總投資達(dá)45億元的林紙一體化項(xiàng)目中，50萬(wàn)畝造林工程已全面完成，30萬(wàn)噸白卡和20萬(wàn)噸楊木化機(jī)漿預(yù)計(jì)07年5月投產(chǎn)。08年另有10萬(wàn)噸楊木化機(jī)漿及15萬(wàn)噸涂布印刷紙投產(chǎn)。公司造紙產(chǎn)能09年將達(dá)到78萬(wàn)噸(06年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為23萬(wàn)噸)。相應(yīng)的，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)09年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至40.3億元和3.17億元，06-09年年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為60%和86%。
　　速生林07年進(jìn)入輪伐期為自制漿提供原料50萬(wàn)畝速生林07年進(jìn)入輪伐期，其中31萬(wàn)畝為公司自有林地，另19萬(wàn)畝為與農(nóng)戶合作林地。按公司制漿需求，預(yù)計(jì)自有林地07年需砍伐3.9萬(wàn)畝，08年起為6.2萬(wàn)畝，不足部分由合作林地及外購(gòu)楊木補(bǔ)足。每萬(wàn)畝自有林地可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1500萬(wàn)，合EPS0.07元(定向增發(fā)攤薄后)。
　　中冶美利集團(tuán)已成為中冶科工造紙業(yè)務(wù)核心平臺(tái)中冶科工列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第38位，造紙為期四大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。中冶美利為其全資子公司，也是　其旗下唯一一家控股上市公司的子公司，定向增發(fā)后將持有美利紙業(yè)36.23%的股權(quán)。中冶科工在俄羅斯(霍爾漿廠)、緬甸(大巴漿廠)擁有60萬(wàn)噸的制漿能力，在國(guó)內(nèi)四川等地也擁有一定的造紙資產(chǎn)。中冶科工已確定由中冶美利來(lái)統(tǒng)一管理其造紙業(yè)務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵在于林紙一體化工程的如期順利完成，特別是30萬(wàn)噸白卡紙能否于今年5月順利上馬以及銷售狀況是否良好。
　　估值與投資建議預(yù)計(jì)公司07-09年EPS分別為0.66元、1.11元和1.39元(攤薄后)。參照岳陽(yáng)紙業(yè)的估值水平，按08年業(yè)績(jī)，林木資產(chǎn)(0.41元)25-30倍P/E，造紙資產(chǎn)(0.70元)15倍P/E，得出一年長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)20.81-22.88元。維持強(qiáng)烈推薦A的投資評(píng)級(jí)。