事件：
近日，在重慶市五屆人大常委會(huì)第五次會(huì)議上，《重慶市天然氣管理?xiàng)l例（修訂草案）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)修訂草案）首次進(jìn)入分組審議。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】其中，現(xiàn)行條例第十一條籌集天然氣發(fā)展資金的渠道全部刪除，包括該條第四項(xiàng)，征收用氣初裝費(fèi)。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
原政策情況：重慶市物價(jià)局于2000年出臺(tái)了《重慶市調(diào)整天然氣安裝及服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)》（渝價(jià)〔2000〕409號(hào)），在取消部分天然氣安裝及服務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低了部分天然氣安裝及服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：城市居民用初裝費(fèi)每戶(hù)由1200元降為1150元，安裝費(fèi)每戶(hù)1000元，兩項(xiàng)合并收費(fèi)每戶(hù)2150元；場(chǎng)鎮(zhèn)居民用戶(hù)安裝天然氣采取定額包干收費(fèi)辦法，每戶(hù)收費(fèi)3500元，該標(biāo)準(zhǔn)從2000年7月10日起執(zhí)行至今。
點(diǎn)評(píng)：
燃?xì)獬跹b費(fèi)非燃?xì)饨玉g費(fèi)。燃?xì)獬跹b費(fèi)僅包括主干管網(wǎng)建設(shè)費(fèi)，主干管網(wǎng)的所有權(quán)仍屬于燃?xì)夤�司；而目前燃�(xì)夤�司收取的接駁費(fèi)是指庭院管網(wǎng)的建設(shè)和其他配套設(shè)備的費(fèi)用，這些管網(wǎng)和配套設(shè)備建成后所有權(quán)歸居民所有。燃?xì)獬跹b費(fèi)的說(shuō)法實(shí)際早已不應(yīng)該存在。由于燃?xì)獬跹b費(fèi)僅包括主干管網(wǎng)建設(shè)費(fèi)，主干管網(wǎng)的所有權(quán)仍屬于燃?xì)夤�司，這項(xiàng)費(fèi)用的收取本就不合理。燃?xì)獬跹b費(fèi)早在2001年4月16日國(guó)家發(fā)改委頒布的585號(hào)文件中就已經(jīng)嚴(yán)令取消，但由于各地執(zhí)行情況不同，一些地區(qū)在之后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間仍在收取相關(guān)費(fèi)用。目前來(lái)看，燃?xì)獬跹b費(fèi)在全國(guó)大部分城市早已取消。
我們認(rèn)為，由取消燃?xì)獬跹b費(fèi)得出接駁費(fèi)會(huì)在短期內(nèi)取消的結(jié)論并無(wú)依據(jù)。首先，從法律層面上講接駁費(fèi)屬于建設(shè)工程造價(jià)類(lèi)別，應(yīng)由建設(shè)單位和承包單位通過(guò)合同協(xié)商約定，目前這一費(fèi)用一般由房地產(chǎn)商與燃?xì)夤�司協(xié)商后定價(jià)。其次，目前中國(guó)大部分地區(qū)居民的天然氣滲透率并不高，我們認(rèn)為在短期內(nèi)其他地區(qū)滲透率沒(méi)有達(dá)到類(lèi)似發(fā)達(dá)國(guó)家的水平之前，取消接駁費(fèi)對(duì)于天然氣的繼續(xù)快速普及并不利�；蛘呒幢憬�期取消了接駁費(fèi)，應(yīng)該燃?xì)夤�司也有其他補(bǔ)償措施。最后，接駁業(yè)務(wù)在報(bào)表上體現(xiàn)出的60%左右的毛利率并非暴利。我們認(rèn)為報(bào)表上體現(xiàn)出的60%的毛利率僅為只考慮了當(dāng)年一次性的情況，而接駁的管網(wǎng)在未來(lái)20-30年的維修保養(yǎng)仍需要有大量的開(kāi)支，考慮這些開(kāi)支之后其利潤(rùn)率處于工程安裝的正常水平。
我們的觀(guān)點(diǎn)：中國(guó)城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商處于天然氣發(fā)展的黃金十年，隨著上游氣源供應(yīng)逐漸完善，城燃運(yùn)營(yíng)商將繼續(xù)享受下游旺盛需求帶來(lái)的銷(xiāo)氣量快速增長(zhǎng)，同時(shí)我們認(rèn)為目前市場(chǎng)傳聞的接駁費(fèi)短期內(nèi)直接取消或大幅減少的可能性低。建議關(guān)注：新奧能源（2688.HK）、華潤(rùn)燃?xì)猓?193.HK）和中國(guó)燃?xì)猓?84.HK）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：接駁費(fèi)政策變動(dòng)超預(yù)期，銷(xiāo)氣量受上游供給能力影響，經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)銷(xiāo)售下行，匯率風(fēng)險(xiǎn)，利率大幅上行。