前期五糧液股價表現(xiàn)搶眼的原因是預期整體上市即將實施。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】但我們認為整體上市不單單涉及上市公司，其方案的制定要涉及集團公司、宜賓市國資委、四川省國資委等一系列機構，不可能一蹴而就。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）基于前期的分析，整體上市是大勢所趨，那么我們現(xiàn)在判斷的重點不在于何時可以啟動整體上市的方案，而在于判斷整體上市到底會增厚上市公司多少業(yè)績。通過定期報告，我們注意到2006 年公司總關聯(lián)交易金額高達60.7 億元，占總銷售收入的比例達到82.2%。
     本次報告我們試圖通過兩種方法來計算公司的真實的盈利水平。方法一，將主要關聯(lián)交易籠統(tǒng)計算，給予一定的利潤水平，完成大致計算。方法二，分別估算各主要漏出業(yè)務的利潤。不同的測算方法顯示，酒類資產(chǎn)整體上市后將增厚公司業(yè)績0.25-0.32 元（按照最新股本計算）。我們假設公司的整體上市在2008 年完成，預計公司2007-2009 年的每股收益分別為0.45、0.84 和1.08 元。我們認為公司的合理價格是25.20-29.40 元，對應08PE 30-35x。維持對公司“買入”的投資評級