盈利增長樂觀。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】興業(yè)銀行認(rèn)為在凈息差擴大以及手續(xù)費收入增長較快的支撐下，07年2季度的盈利增長將維持在一個較高的水平。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）我們認(rèn)為員工費用在稅前扣除的稅收優(yōu)惠政策的可能性將會成為未來公司盈利增長的動力。金成本將得到控制。興業(yè)銀行30%的資金來源于銀行間市場以及其他金融機構(gòu)的存款。雖然這些資金的成本隨著市場利率的上升而增加，我們認(rèn)為資金的上升仍然在控制之內(nèi)，因為一些來自券商的資金都是活期存款。展望未來，興業(yè)銀行認(rèn)為金融機構(gòu)存款資金成本的增加將不會超越客戶存款成本的增加。因此興業(yè)銀
行資金成本的增加將不高于其他銀行的水平。風(fēng)險控制。07年1季度末，興業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到了7%。銀行將在接下來的幾個月中降低貸款的增長率。為了控制風(fēng)險，該行還削減了對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款。該行還著力于防止一年以上到期的各項資產(chǎn)的不匹配問題。我們認(rèn)為以上的措施將有助于興業(yè)銀行在緊縮的貨幣環(huán)境中降低風(fēng)險。上調(diào)目標(biāo)價格。興業(yè)銀行目前的股價相當(dāng)于25倍的2007年市盈率和4.04倍的2007年市凈率，高于同業(yè)平均(約3.9倍的2007年市凈率)。我們認(rèn)為興業(yè)銀行由于其2006-09年35%的年均復(fù)合增長率和21.4%的07年凈資產(chǎn)收益率，應(yīng)當(dāng)享有一定的溢價。我們基于4.2倍的08年市凈率，將其目標(biāo)價格上調(diào)至35.4人民幣，并維持對該股優(yōu)于大市的評級。