大象也有成長(zhǎng)嗎？中國(guó)石化顯然是大象。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】從市值來(lái)看，目前中石化的市值已經(jīng)接近1萬(wàn)億，從銷(xiāo)售收入看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)占到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5%。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）中石化還有成長(zhǎng)嗎？如果還有成長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間有多大？
上游板塊：迎接儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)高峰2010年儲(chǔ)量翻番。保守估計(jì)到2010年，中國(guó)石化天然氣的探明儲(chǔ)量將至少按照1000立方米/年的速度增加，到2010年將增加到8000億立方米，按照70%的收率，增加儲(chǔ)量5600億立方米，相對(duì)于06年底的天然氣儲(chǔ)量增加6.7倍，原油儲(chǔ)量至少增加10%，在無(wú)母公司資產(chǎn)注入的情況下，中石化2010年的油氣儲(chǔ)能增長(zhǎng)95.7%，產(chǎn)
量能增長(zhǎng)40%。而在母公司有資產(chǎn)注入的情況下，中石化的上游儲(chǔ)量增長(zhǎng)將達(dá)到139.2%。
銷(xiāo)售板塊：EBIT從300億到500億。中國(guó)石化成品油銷(xiāo)售量繼續(xù)保持每年8%的增長(zhǎng)，銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，根據(jù)我們的估計(jì)，到2010年成品油的零售比例能到78%，單站加油量將增加到3700噸/年。產(chǎn)品繼續(xù)升級(jí)，我們預(yù)計(jì)到2010年中石化的銷(xiāo)售板塊將實(shí)現(xiàn)EBIT為500億元。成為中國(guó)石化盈利最多的板塊。
再造半個(gè)中石化。上游的油氣儲(chǔ)量到2010能夠翻番，產(chǎn)量能夠增加40%；銷(xiāo)售板塊的EBIT能夠從300億上升到500億；煉油和化工的產(chǎn)能分別能夠提高32.5%和71%。綜合來(lái)看，2010年公司的價(jià)值能夠較2006年提高55%-65%。
我們?cè)O(shè)定中國(guó)石化12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為16－18元，給予“強(qiáng)烈推薦A”的評(píng)級(jí)。我們?cè)O(shè)定目標(biāo)價(jià)的方法，主要是從兩方面考慮：一是從相對(duì)市場(chǎng)來(lái)看，按照16－18元的目標(biāo)價(jià)，中石化07、08年的動(dòng)態(tài)PE分別為19－21倍、16－18倍左右，在整個(gè)A股市場(chǎng)，仍然處于一個(gè)較低的水平；二是從長(zhǎng)期成長(zhǎng)來(lái)看，到2010年，中國(guó)石化的價(jià)值較目前有55%－65%的提升。雖然短期來(lái)看，16－18元相對(duì)應(yīng)的市盈率相對(duì)于國(guó)際一體化公司高了不少，但是長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供了安全邊際。