【內(nèi)容提要】
東南網(wǎng)架在空間鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】公司具有鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包一級資質(zhì)，公司下屬的鋼結(jié)構(gòu)設(shè)計院為建設(shè)部甲級專項設(shè)計院。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
中國鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會認定公司在空間網(wǎng)架結(jié)構(gòu)行業(yè)中綜合實力排名第一，產(chǎn)品市場占有率在同行業(yè)中名列前茅。公司承建了北京2008年奧運場館——國家游泳中心等重大工程，具有良好的品牌。
我國鋼結(jié)構(gòu)市場發(fā)展空間巨大。預計我國到2020年鋼結(jié)構(gòu)市場容量將以每年6%－7%的速度增長。2005年鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)產(chǎn)量約1400萬噸，占全國鋼產(chǎn)量的比例約5%，其中建筑鋼結(jié)構(gòu)用鋼約占全國鋼材總產(chǎn)量的3%；而發(fā)達國家鋼結(jié)構(gòu)用鋼量一般占鋼材產(chǎn)量的10%左右，因而我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)存在著較大的應用領(lǐng)域和發(fā)展空間。
募集資金提升公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能。根據(jù)規(guī)劃，募集項目達產(chǎn)后年生產(chǎn)建筑鋼結(jié)構(gòu)用鋼量增加9萬噸左右。目前公司已通過自有資金開始項目前期的準備工作，包括前期的土地征用和少量的設(shè)備購置，三個項目已完成總投資額的14.12%。估計三個項目完全實施后將帶來主營收入8.05億元和利潤總額1.31億元。
公司未來幾年將穩(wěn)定增長。預計公司2007-2009年主要業(yè)務收入增長率分別達到29.39%、20%和12.21%。公司的空間鋼結(jié)構(gòu)、高層重鋼結(jié)構(gòu)及輕鋼結(jié)構(gòu)毛利率均在2007年小幅下降后逐步穩(wěn)定，公司總體毛利率2007－2009年分別為16.73%、16.45%和16.21%。根據(jù)海通證券研究所業(yè)績預測模型，我們預計公司2007－2009年的每股收益分別為0.60元、0.74元和0.81元。
公司股票合理價值區(qū)間為11.68－13.50元。根據(jù)海通證券研究所估值模型，公司的核心價值區(qū)間為11.68－13.50元，對應2007年全面攤薄市盈率水平為19.50－23倍。與發(fā)行價9.60元比，尚有21.67%－40.63%的上漲空間，建議申購。
主要不確定因素。（1）主要原材料價格波動風險。（2）公司實際控制人為公司董事長郭明明。公司董事長在IPO發(fā)行后，仍直接和間接控制公司合計55.86%的股權(quán)，處于絕對控股地位。（3）應收賬款占主營收入比例偏高。2004－2006年，公司應收賬款凈額占主營收入的比例在31-32%，比例較高。如應收賬款發(fā)生壞帳損失將對公司的凈利潤產(chǎn)生較大影響。