投資要點(diǎn)：
專(zhuān)注于煤焦化業(yè)務(wù)。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】開(kāi)灤股份定位于發(fā)展煤炭、焦炭和煤化工業(yè)務(wù)，其中，原煤產(chǎn)能750萬(wàn)噸，肥精煤265萬(wàn)噸，產(chǎn)能基本穩(wěn)定，增長(zhǎng)依賴(lài)于煤價(jià)提升；在遷安中化（49.68%）和中潤(rùn)化工（94.08%）達(dá)產(chǎn)后，焦炭產(chǎn)能可達(dá)420萬(wàn)噸，規(guī)模效益明顯；10萬(wàn)噸焦?fàn)t煤氣制甲醇和30萬(wàn)噸煤焦油深加工項(xiàng)目系廢氣資源利用可提高產(chǎn)品附加值。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)極為突出。開(kāi)灤股份憑借煤炭資源和區(qū)域位置等自然優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品售價(jià)高但流通成本低；積極打造煤焦化一體化和鋼焦聯(lián)盟優(yōu)勢(shì)，有效避免行業(yè)周期性和銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)；開(kāi)灤集團(tuán)旗下?lián)碛斜姸嗝禾亢突�工資產(chǎn)，未來(lái)可能在適當(dāng)時(shí)機(jī)注入開(kāi)灤股份，將提升其發(fā)展空間。
煤焦?jié)q價(jià)提升業(yè)績(jī)。鋼鐵和有色等行業(yè)需求強(qiáng)勁拉動(dòng)焦煤、焦炭等產(chǎn)品持續(xù)提價(jià)，焦煤和焦炭行業(yè)基本面回暖，預(yù)計(jì)在成本基本穩(wěn)定前提下，開(kāi)灤股份的業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。
投資評(píng)級(jí)：增持。預(yù)計(jì)開(kāi)灤股份2007-2009年EPS分別為0.98元、1.19元和1.33元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15%�；�于開(kāi)灤股份具有資源、區(qū)位、客戶(hù)和一體化等多重競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們給予25倍PE估值水平，按2008年EPS合理估值結(jié)果為29.75元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和原煤漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。