點(diǎn)評(píng):
??公司原持有華西證券2000?萬(wàn)股，持股比例為1.97%，增持1.8?億股后，公司將持有華西證券19.74%的股權(quán)，成為華西證券最大的股東。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】華西證券2006?年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.91?億元，若以其2007?年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.5?億元估算，瀘州老窖將增加收益約1.68?億元，每股增厚EPS?約0.19?元。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
??我們認(rèn)為公司收購(gòu)華西證券的股份是出于投資收益的角度，管理層更多的重心還是放在經(jīng)營(yíng)好白酒主業(yè)上。公司上半年中高端白酒銷(xiāo)量仍快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)截至目前，國(guó)窖1573?銷(xiāo)量已經(jīng)達(dá)到去年全年銷(xiāo)量水平，而且公司07?年起全力打造前幾年一直處于自然銷(xiāo)售狀態(tài)的特曲系列酒，也取得了較好的效果。
??估值討論。考慮到公司在白酒行業(yè)的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司07－09?年將進(jìn)入一個(gè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)階段，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在40%左右，以及增持華西證券帶來(lái)的投資收益，上調(diào)公司07、08、09?年的EPS分別為0.66、0.96、1.27?元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為59.26、40.74?和30.80?倍，公司合理估值在43?元左右，維持前期“推薦”的投資評(píng)級(jí)。