寧波銀行是一家股權(quán)相對分散的城市商業(yè)銀行，該行人均凈利潤、個人貸款占比和凈利息收益率均高于其他上市銀行，五級分類不良貸款率最低而撥備覆蓋率最高，中小企業(yè)貸款也是該行重要的業(yè)務(wù)特色。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】
寧波經(jīng)濟(jì)近年來從高速成長期步入穩(wěn)定成長期。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）寧波市出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)特征較為明顯，外貿(mào)結(jié)構(gòu)以一般貿(mào)易為主，貿(mào)易結(jié)構(gòu)有待升級。受到外向型經(jīng)濟(jì)影響，寧波的工業(yè)企業(yè)利潤增速近年來波動較大。整體看，寧波本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然可以給寧波銀行信貸增長以一定支持，但是貸款增速波動的風(fēng)險會有所加大，這也迫使寧波商行要跨區(qū)經(jīng)營。
寧波銀行持續(xù)增長能力看好。寧波銀行存、貸款持續(xù)快速增長，貸款比存款比例在2006年末為60.10%，還有一定提升空間。寧波銀行定位于中小企業(yè)貸款和發(fā)展個人銀行業(yè)務(wù)，通過跨區(qū)經(jīng)營并堅持現(xiàn)在的業(yè)務(wù)特色，未來仍有望保持較快的息差收入增長，并帶動中間業(yè)務(wù)快速增長。另外該行的成本收入比和實(shí)際所得稅比率業(yè)較低，成本控制良好。
寧波銀行客戶貸款行業(yè)集中度相對較高。2006年寧波銀行制造業(yè)、商業(yè)貿(mào)易和房地產(chǎn)三個行業(yè)分別占公司貸款總額的56.1%，16.7%和8.9%。較高的行業(yè)集中度不利于分散行業(yè)周期波動給公司帶來的貸款質(zhì)量風(fēng)險，另外寧波外向型經(jīng)濟(jì)如果出現(xiàn)較大的波動也有可能影響公司貸款質(zhì)量。
考慮到未來通過跨區(qū)經(jīng)營來放大目前的經(jīng)營特色和優(yōu)勢，寧波銀行持續(xù)成長性較好，PE估值可以達(dá)到目前銀行股2007年動態(tài)市盈率的較高區(qū)間，為36—40倍之間。根據(jù)我們預(yù)測寧波銀行2007年每股收益0.35元，二級市場合理價格應(yīng)在12.6—14元之間。
從新股上市首日定價角度看，中小板2007年新上市公司首日漲幅平均為144%，考慮到寧波銀行首日漲幅可能會受到總股本和流通股本較大的影響，再結(jié)合中信銀行06年63倍左右的高PE水平，寧波銀行上市首日定價有可能達(dá)到20元左右。