2007年作為“十一五”電力建設(shè)大發(fā)展的第二年，國(guó)家對(duì)電力設(shè)備的投資仍將保持較高水平，尤其是輸配電行業(yè)，未來(lái)三年的景氣度都將持續(xù)，長(zhǎng)期投資價(jià)值顯而易見(jiàn)。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】
　　我們認(rèn)為，與國(guó)際同行業(yè)龍頭比較，該行業(yè)國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)市盈率平均水平偏高，而PEG則與國(guó)際龍頭相當(dāng)，表明目前估值水平基本合理。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）2007年電力設(shè)備行業(yè)景氣度還將延續(xù)，給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，其中對(duì)輸配電設(shè)備行業(yè)維持“看好”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)保持高速增長(zhǎng)
　　從行業(yè)銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)來(lái)看，輸配電行業(yè)增速明顯�！笆�一五”期間國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)公司規(guī)劃總投資規(guī)模將超過(guò)1.3萬(wàn)億元，相當(dāng)于“十五”期間的兩倍。據(jù)中國(guó)企業(yè)電力聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，06年中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)保持較高規(guī)模，全國(guó)電網(wǎng)建設(shè)完成投資2105.75億元，同比增長(zhǎng)近38%。07年國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)將分別計(jì)劃完成電網(wǎng)投資2025億元和413億元，總投資較06年增加15.78%。
　　我們預(yù)計(jì)，隨著成本上升，產(chǎn)品價(jià)格也有所上升，行業(yè)毛利率將基本穩(wěn)定。在這一條件下，支撐行業(yè)景氣度的主要因素在于國(guó)家對(duì)電力設(shè)備行業(yè)的投資力度。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)投資規(guī)劃，未來(lái)投資的重點(diǎn)是骨干電網(wǎng)以及城市電網(wǎng)改造。因此對(duì)于輸配電行業(yè)而言，高低端設(shè)備都將獲益匪淺。只要產(chǎn)品市場(chǎng)的空間足夠大，大規(guī)模的電源與電網(wǎng)建設(shè)投入就能夠給電力設(shè)備行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)，該行業(yè)的增速就不會(huì)放緩。
　　雙輪驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣
　　我們認(rèn)為，設(shè)備投資與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將使得輸配電行業(yè)景氣度得以延續(xù)。一方面，“十一五”期間國(guó)家投資重點(diǎn)由電源建設(shè)轉(zhuǎn)向電網(wǎng)建設(shè)，輸配電設(shè)備投資力度會(huì)加大；另一方面，行業(yè)面臨著“市場(chǎng)換技術(shù)”到“自主創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)升級(jí)將提升國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　一方面是加大設(shè)備投資�！笆�五”期間投資重點(diǎn)是電廠建設(shè)，“十一五”期間重點(diǎn)則將放在電網(wǎng)建設(shè)上。而在電網(wǎng)建設(shè)最初的2-3年，如06-08年，是行業(yè)景氣高峰，電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商對(duì)一次設(shè)備需求高漲。在電網(wǎng)建設(shè)中后期，二次設(shè)備將迎來(lái)景氣高峰。國(guó)家電網(wǎng)公司在“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃調(diào)整報(bào)告中，將原來(lái)“十一五”的8，586億元調(diào)增至1.13萬(wàn)億元，增加幅度為31.6%，這樣“十一五”后三年的電網(wǎng)建設(shè)和改造的投資額度將會(huì)明顯提升。
　　同時(shí)，我國(guó)輸配電行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)由“市場(chǎng)換技術(shù)”到“自主創(chuàng)新”的產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程，國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐步增強(qiáng)�！笆�一五”規(guī)劃中，國(guó)家提出要提高電力主要設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。我們預(yù)計(jì)，產(chǎn)品綜合國(guó)產(chǎn)化率將從“十五”的不足50%提高到“十一五”的70%。在此基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)電力設(shè)備重點(diǎn)企業(yè)依托國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)、消化、吸收，并在此基礎(chǔ)上提高自主創(chuàng)新能力，有望成為“十一五”期間市場(chǎng)的主力，國(guó)內(nèi)電力裝備制造業(yè)整體水平也將得以提升。
在輸配電設(shè)備方面，為了扶持國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)家發(fā)改委表示，特高壓設(shè)備要全面實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。目前已經(jīng)明確的政策是，除部分關(guān)鍵技術(shù)可由外方提供支持外，不允許外資及其控股的合資企業(yè)參與設(shè)備的研制和投標(biāo)。這樣，國(guó)有龍頭企業(yè)在高壓領(lǐng)域具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也將會(huì)分享到較多的份額。
　　重點(diǎn)個(gè)股評(píng)級(jí)
　　平高電氣(600312)：給予“推薦”評(píng)級(jí)。公司作為高壓開(kāi)關(guān)行業(yè)的龍頭，未來(lái)3-5年公司仍然具備高成長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)07-09年每股收益為0.63元、0.94元和1.32元。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率保持提升。2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入20.98億元，比去年同期增長(zhǎng)36.68%，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.91億元和1.57億元，同比增長(zhǎng)58.95%和51.35%。同時(shí)，作為戰(zhàn)略投資者，思源電氣對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的改善是可以期待的。
　　特變電工(600089)：給予“推薦”評(píng)級(jí)。近年來(lái)由于整個(gè)電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)內(nèi)上市公司普遍得以高速發(fā)展，市盈率水平也相對(duì)較高。特變電工作為業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)穩(wěn)定的行業(yè)龍頭股，后市仍有上漲空間。預(yù)計(jì)07-09年每股收益為0.78元、1.04元和1.26元。
　　思源電氣(002028)：我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2007-2009年每股收益為1.64元、2.34元和2.71元。另外，考慮到公司所持有的平高電氣17.8%的股權(quán)，在定向增發(fā)850萬(wàn)股的情況下，每一股思源電氣相當(dāng)于含有0.57股的平高電氣。綜合公司業(yè)務(wù)以及所持有的平高電氣的股權(quán)價(jià)值，我們認(rèn)為公司仍具有投資價(jià)值。另外，公司具備長(zhǎng)期發(fā)展的潛力、清晰的新產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略以及優(yōu)秀的管理能力。長(zhǎng)期看好，建議長(zhǎng)線持有。