點評:
原料藥業(yè)務仍然是未來兩年的重點。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】華海過去被譽為“普利之王”，意即公司在普利原料藥領域具有較大優(yōu)勢。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）在普利類保持穩(wěn)定增長的同時，公司的沙坦類產(chǎn)品也開始成為新的增長點。盡管今年上半年沙坦類增速不快，同時毛利率下降很多，但我們認為沙坦類放量應該在下半年到明年，因為沙坦類的專利將陸續(xù)到期，將帶來原料的需求增長。而短期的毛利率下降，原因更可能是目前出口非規(guī)范市場所致，未來專利到期，公司沙坦類產(chǎn)品將主要出口規(guī)范市場，毛利率將有明顯提升。
制劑業(yè)務轉(zhuǎn)型，國際化道路前途光明。華海藥業(yè)在不久前公告，公司抗艾滋病藥物奈韋拉平制劑通過FDA認證，獲得國內(nèi)首個ANDA文號。這是國內(nèi)第一個通過FDA認證的制劑品種，具有標桿意義。由于奈韋拉平是仿制國外的專利藥，暫時不能進入美國市場，其采購主要通過WHO等國際組織，面向發(fā)展中國家銷售，銷售規(guī)模不大。但公司通過認證的主要目的在于未來可以發(fā)展通用名藥物，進軍規(guī)范市場。目前，公司正積極進行其他規(guī)范市場認證，同時在與國外企業(yè)合作，將采取OEM，將制劑產(chǎn)品打入國外市場。公司不僅可以獲得加工利潤，也可能通過合作，分享藥品銷售利潤，我們認為這將成為華海在08年以后的重要利潤來源。
今年二季度的財務指標均有改善。公司二季度主營收入同比增長38%，增速較一季度大幅提高；二季度銷售毛利率為53%，環(huán)比提高6.5%個百分點，相比去年同期，提高9個百分點；二季度稅前利潤同比增長80%，增速較一季度和上年二季度同期，均有大幅度提高；二季度凈利潤同比增長37%，增速較一季度和上年同期也有大幅提高。公司單季度財務指標改善反映出公司的經(jīng)營狀況向好。
業(yè)績預期。我們對公司的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，預估公司2007年EPS為0.64元，08年為0.90元，09年為1.13元，維持“推薦”的評級。