報(bào)告摘要：
中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：中報(bào)顯示公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16.16億元，同比增長(zhǎng)10.65%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.91億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)52.38%，中期每股收益0.635元，符合我們的預(yù)期。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】
增長(zhǎng)來(lái)自管理費(fèi)用的降低和草甘膦盈利的回升：07年中期的管理費(fèi)用為8390萬(wàn)元,較去年同期下降46.3%，是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅超過(guò)收入增長(zhǎng)的主要原因。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）未來(lái)公司的管理費(fèi)用率將維持在較低水平。公司為國(guó)內(nèi)草甘膦和有機(jī)硅龍頭企業(yè)，目前具有7.5萬(wàn)噸草甘膦生產(chǎn)能力，為國(guó)內(nèi)最大生產(chǎn)商，有機(jī)硅單體能力10萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)第二大生產(chǎn)商。07年中期,有機(jī)硅產(chǎn)品的收入和毛利率都沒(méi)有明顯變化。由于草甘膦價(jià)格的回升，草甘膦毛利率的有所上升，而且銷量有所增加。草甘膦的毛利率為19.51%，提高了3.52個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)銷售收入增加了18%。因此，草甘膦盈利的回升是公司增長(zhǎng)的另一個(gè)原因。公司正在鎮(zhèn)江江南化工擴(kuò)建新的
草甘膦裝置，最終將草甘膦產(chǎn)能擴(kuò)張到10萬(wàn)噸。
草甘膦的盈利將保持穩(wěn)定：目前，國(guó)內(nèi)草甘膦產(chǎn)能約25萬(wàn)噸，80%以上出口，對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的依存度很大。由于出口形勢(shì)看好,國(guó)內(nèi)其他企業(yè)均將進(jìn)行較大的擴(kuò)能，估計(jì)價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。從7月1日起,草甘膦出口稅率從13下調(diào)到5%，對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)有所影響，但價(jià)格的上漲將抵消退稅下降的影響，因此，下半年草甘膦的盈利將保持穩(wěn)定。
有機(jī)硅下游產(chǎn)能開(kāi)發(fā)不斷推進(jìn)：公司在擴(kuò)產(chǎn)有機(jī)硅單體的同時(shí)，下游產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，公司的高溫硅橡膠已經(jīng)擴(kuò)能到2萬(wàn)噸，并且擁有國(guó)內(nèi)最大的單套5000噸級(jí)高溫硅橡膠生產(chǎn)線。目前，2萬(wàn)噸的高溫硅橡膠就需消耗單體4萬(wàn)噸，即50%的中間體產(chǎn)能用于生產(chǎn)下游產(chǎn)品，公司逐漸由中間體供應(yīng)商轉(zhuǎn)向深加工產(chǎn)品，構(gòu)造一體化產(chǎn)業(yè)鏈。和邁圖的合資會(huì)給公司帶來(lái)下游加工的新技術(shù)，提升成品檔次，是我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)的發(fā)展方向。
和國(guó)際巨頭合資建設(shè)新產(chǎn)能，給予“買(mǎi)入－A”評(píng)級(jí)：公司和邁圖合資建設(shè)10萬(wàn)噸新的有機(jī)硅裝置，由于技術(shù)的引進(jìn)需要批準(zhǔn),裝置的投產(chǎn)將延遲,預(yù)計(jì)在2008年年底建成，因此，公司在09年產(chǎn)能有較大的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司07年每股收益達(dá)1.21元，08年為1.52元，給予“買(mǎi)入－A”評(píng)級(jí)。