投資要點
公司主要從事在中國大陸地區(qū)銷售的三洋品牌的全自動洗衣機和微波爐產(chǎn)品業(yè)務(wù)，于2004年7月上市，2006年4月完成股權(quán)分置后，日本三洋電機株式會社及控股公司合計持有合肥三洋股權(quán)比例為29.51%（外資發(fā)起人股合計32.85%），大股東榮事達(dá)集團直接持有33.57%，加上間接持股共計33.62%。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】三洋電機與榮事達(dá)的持股比例相差較小。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
三洋電機一直在尋求對合肥三洋的相對控股權(quán)，但增資擴股方案未定，一種可能是注入三洋洗衣機日本市場的產(chǎn)能和市場。該方案一旦實施將迅速促進(jìn)合肥三洋的規(guī)模擴張和改善技術(shù)支持，同時提升其在日本三洋電機白電制造體系中的地位；需要關(guān)注注資帶來關(guān)聯(lián)交易可能引起的利潤流出。
經(jīng)營業(yè)績增長提速：公司歷史經(jīng)營特點為小規(guī)模（剛突破4億收入規(guī)模）、高盈利（毛利率40%以上、凈利率近9%），報表予人穩(wěn)健有余的印象。
變化始于2006年一季度，業(yè)績增長提速至同比增長51%，同期的收入增長為10%，業(yè)績增長貢獻(xiàn)主要來自毛利率提升和期間費用率下降。
業(yè)績增長提速的動力有望持續(xù)：毛利率的提高來自于新產(chǎn)品的持續(xù)推出，除波輪全自動洗衣機、無轉(zhuǎn)盤微波爐產(chǎn)品的系列增加外，技術(shù)來自于三洋電機的頂開式滾筒洗衣烘干一體機系列化將有助于公司保持定價能力。
 2005年末公司核銷了榮事達(dá)集團歷史壞帳1000多萬，包袱減輕。
投資建議
合肥三洋的成長能力和盈利能力均有優(yōu)勢，股改承諾當(dāng)年實現(xiàn)可分配利潤的70%予以分紅。給予公司2007年20倍動態(tài)市盈率定價，價值中樞在4.2元，投資評級暫為“推薦－A”。三洋電機的注資方案可能對合肥三洋基本面產(chǎn)生巨大影響，建議積極關(guān)注，我們可能視方案上調(diào)短期評級。