報(bào)告要點(diǎn)：
公司業(yè)務(wù)區(qū)域資源優(yōu)勢明顯公司第一大股東南京紫金控股是南京市國資集團(tuán)的獨(dú)資子公司，股東背景給公司的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來較多支持。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】大多數(shù)中小型銀行在區(qū)域擴(kuò)張的進(jìn)程中，貸款的高增長都受到存款低增長的拖累。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）但南京銀行并沒有遇到類似情況，其在江蘇省內(nèi)開設(shè)分行的幾個(gè)城市，對公存款的市場占有率都上升很快。公司貸存比指標(biāo)在上市銀行銀行中一直處于低水平，其中起主要貢獻(xiàn)作用的是企業(yè)客戶存款的高增長。
個(gè)人業(yè)務(wù)出現(xiàn)發(fā)展契機(jī)南京市政府于2009年1底正式推出南京市民卡，該卡經(jīng)南京市人民政府授權(quán)發(fā)放，整合了社會保障卡、金陵通卡和銀行卡功能。可用于識別個(gè)人身份、辦理個(gè)人相關(guān)社會事務(wù)、享受公共服務(wù)、進(jìn)行電子支付。該卡還具有銀行賬戶功能，可在銀行卡相關(guān)領(lǐng)域使用。南京市民卡的合作銀行僅有南京銀行與工商銀行兩家。市民卡的推出，是南京銀行個(gè)人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)大機(jī)遇。隨著市民卡對市民生活的滲透，南京銀行的個(gè)人金融業(yè)務(wù)也有望取得更大的市場份額。
進(jìn)取型的資產(chǎn)負(fù)債配置策略公司在債券業(yè)務(wù)方面擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢，對于市場利率的研判能力強(qiáng)。公司利用這方面的優(yōu)勢以及能力，采用了進(jìn)取型的資產(chǎn)負(fù)債配置策略，將核心負(fù)債全部配置在高收益的貸款及債券資產(chǎn)上，同時(shí)積極運(yùn)用主動(dòng)負(fù)債方式在貨幣市場籌集低成本資金以支持一部分債券資產(chǎn)，通過放大財(cái)務(wù)杠桿達(dá)到提升盈利的目的。
資產(chǎn)盈利能力優(yōu)異近幾來年，公司的資產(chǎn)盈利能力在上市銀行中一直穩(wěn)居前三，這在全部16家上市銀行中是絕無僅有的。銀行資產(chǎn)的盈利能力可以分解為三個(gè)方面：資產(chǎn)管理效率、費(fèi)用管理能力以及賦稅管理效率，而南京銀行在這三個(gè)方面都有優(yōu)良的表現(xiàn)。從未來變動(dòng)趨勢看，資產(chǎn)管理效率以及賦稅管理效率的穩(wěn)定性較好，預(yù)計(jì)仍將保持良好水平，而費(fèi)用對ROA的貢獻(xiàn)作用在短期可能被削弱。
投資評級我們預(yù)計(jì)公司2010至2012年的EPS分別為0.76元、0.87元、1.01元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為12.96倍、11.33倍、9.78倍。DDM的估值結(jié)果為每股價(jià)值12.34元，高于12月30日的收盤價(jià)9.88元。我們給予公司"審慎推薦"的投資評級。