摘要
強(qiáng)大集團(tuán)背景支撐公司主業(yè)發(fā)展，短期內(nèi)受益于集團(tuán)重組的希望不大。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】中糧集團(tuán)強(qiáng)大的背景可以給公司帶來財務(wù)、管理能力、品牌和渠道等多方面的支持，成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展最重要的支撐和影響因素。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）同時，集團(tuán)重組大業(yè)的推進(jìn)也是不得不考慮的重要影響因素。但短期內(nèi)，公司因集團(tuán)重組而獲得資產(chǎn)注入和重組的希望不大。
公司通過大力擴(kuò)張番茄醬業(yè)務(wù)生產(chǎn)規(guī)模，保證收入快速增長。公司占有優(yōu)質(zhì)的番茄醬加工原料資源，同時正在通過自建企業(yè)及生產(chǎn)線快速擴(kuò)張產(chǎn)能。在番茄醬行業(yè)產(chǎn)品的出口價格緩慢增長，并受到人民幣升值影響的預(yù)期下，快速產(chǎn)能擴(kuò)張成為驅(qū)動公司番茄醬業(yè)務(wù)收入增長的重要因素。
公司的甜菜糖業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，收入呈現(xiàn)大幅增長。06年股改之后，公司新增4家糖產(chǎn)，從而新疆已有的14家糖廠8家已歸公司旗下。新增糖廠為公司貢獻(xiàn)產(chǎn)能27萬噸，總制糖能力達(dá)到45萬噸。在食糖行業(yè)供需基本平衡，糖價維持高位震蕩的預(yù)期下，公司糖加工業(yè)的收入增長同樣主要依靠產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張。
業(yè)務(wù)增長進(jìn)入成長期。公司業(yè)績經(jīng)歷了重組后的扭虧為盈，開始出現(xiàn)大幅上漲，盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力都有所增強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著公司重組后經(jīng)營步入正軌，業(yè)績從此進(jìn)入成長期，未來增長預(yù)期良好。
業(yè)績增長具有確定性。集團(tuán)曾承諾中糧屯河2007年凈利潤不低于1.8億元，2008年凈利潤不低于2.5億元。從今年前三個季度的盈利情況來看，公司業(yè)績將好于承諾水平。預(yù)期07、08、09年公司凈利潤分別為2.14億、2.98億、3.38億元，每股收益分別為0.27元、0.37元和0.42元。按相比競爭對手溢價15%的市盈率，以及2008年每股收益計算，公司未來一年的合理股價為：43倍×0.37元/股=16.2元。