????????江山化工主要從事DMF（N,N-二甲基甲酰胺）的生產(chǎn)銷(xiāo)售，其中徐春林董事長(zhǎng)等高管通過(guò)股份公司第二大股東持有上市公司30%股權(quán)。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】近幾年來(lái)DMF??銷(xiāo)售量的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率一直穩(wěn)定在30%左右，較國(guó)內(nèi)另一DMF??巨頭——華魯恒升（600426）而言，盡管公司的甲醇、液氨等原料需要外購(gòu)，原料成本方面不具有生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，但其在產(chǎn)品貼近溫州等市場(chǎng)、DMF??單套裝置大等方面具有優(yōu)勢(shì)。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
????????自06??年年初開(kāi)始，DMF??價(jià)格出現(xiàn)反彈，估計(jì)06??年全年均價(jià)將同比增長(zhǎng)8%左右。另外06??年DMF??的產(chǎn)銷(xiāo)量也同比增長(zhǎng)12%左右�？梢哉f(shuō)DMF??的價(jià)升量增是公司06??年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。
????????公司從國(guó)外引進(jìn)技術(shù)投資的1??萬(wàn)噸的DMAC。1??萬(wàn)噸高純度特種環(huán)氧樹(shù)脂項(xiàng)目將在07??年滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，是07??年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。
????????公司募資的三個(gè)項(xiàng)目的主體工程于2003??年底相繼建成投入試運(yùn)行，目前尚未完成竣工結(jié)算，股票發(fā)行募集資金到位后，歸還項(xiàng)目銀行貸款和工程未付款。
????????DMF??是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，主要原材料——甲醇、醋酸等也以外購(gòu)為主，如果DMF??的價(jià)格和原料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，則業(yè)績(jī)將會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
????????我們認(rèn)為，公司上市后的合理價(jià)格區(qū)間在7.60-8.50??元左右，并考慮到IPO??發(fā)行價(jià)格10%左右的折價(jià)效應(yīng)，并且公司以全流通形式發(fā)行上市，我們建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為6.50——7.50??元之間。