傳統(tǒng)五金行業(yè)的代表性公司。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】公司主要生產(chǎn)鉗子、扳手、木鑿、餐具刀、美容美發(fā)剪等工具五金制品和連桿毛坯、鉸鏈板、模坯等配件五金制品。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）2001年至2005年在中國(guó)五金制品協(xié)會(huì)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)綜合評(píng)定中，公司連續(xù)五年列中國(guó)工具五金行業(yè)排名第一。目前公司也是國(guó)內(nèi)工具五金行業(yè)首家上市公司。
　　我們對(duì)行業(yè)前景并不樂(lè)觀。中國(guó)五金制品業(yè)目前已經(jīng)是一個(gè)年產(chǎn)值超過(guò)4000億元的大行業(yè)，過(guò)去五年產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23%。但增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ浅隹�，�?0%的產(chǎn)品出口或者貼牌生產(chǎn)。在目前中國(guó)進(jìn)出口失衡，人民幣升值面臨巨大壓力的背景下，我們預(yù)期未來(lái)數(shù)年行業(yè)的增長(zhǎng)速度將趨緩。此外，由于產(chǎn)業(yè)集中度低、競(jìng)爭(zhēng)激烈、缺乏議價(jià)能力，行業(yè)利潤(rùn)空間也有被上下游逐步擠壓的趨勢(shì)。
　　募資項(xiàng)目推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。雖然行業(yè)前景并不樂(lè)觀，但是募資項(xiàng)目有望大幅提高公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能，部分改善產(chǎn)品檔次構(gòu)成，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。公司首次公開(kāi)募資投向五個(gè)項(xiàng)目，有望在未來(lái)1－2年內(nèi)給公司帶來(lái)500萬(wàn)件工業(yè)級(jí)手動(dòng)工具鉗、180萬(wàn)件內(nèi)燃機(jī)連桿、220萬(wàn)件高檔管道工具，以及770噸高檔模具的生產(chǎn)能力。
　　不確定性因素。（1）出口退稅政策進(jìn)一步下調(diào)將會(huì)降低公司主導(dǎo)產(chǎn)品的利潤(rùn)率。（2）人民幣進(jìn)一步升值將會(huì)降低公司產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。
　　3）募資項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和市場(chǎng)需求變化尚存一定不確定性。
　　盈利預(yù)測(cè)。根據(jù)海通證券研究所盈利預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)公司2006年至2008年的每股收益分別為0.23元、0.28元和0.35元。
　　估值分析。參照相關(guān)公司的相對(duì)估值水平，我們認(rèn)為公司股票合理的市盈率區(qū)間在15－17倍之間，對(duì)應(yīng)價(jià)值區(qū)間為4.20-4.76元。根據(jù)海通DCF估值模型，股票合理價(jià)值區(qū)間為3.04-3.75元。綜合PE估值和DCF估值結(jié)果，我們認(rèn)為公司股票的合理價(jià)值區(qū)間為3.75-4.20元。公司發(fā)行價(jià)3.88元相對(duì)而言折價(jià)較少，但考慮到新股效應(yīng)，