（1）軟件外包業(yè)務(wù)可望達(dá)到預(yù)期。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】中軟國際與微軟簽訂框架服務(wù)協(xié)議。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）根據(jù)中軟國際預(yù)測(cè)，微軟2006 年將給予中軟國際最多720 萬美元的訂單，之后四年訂單增長(zhǎng)率將在30％左右。我們預(yù)計(jì)中軟國際在完成兩項(xiàng)即將進(jìn)行的并購后，其員工規(guī)�？稍黾�2000人，年末員工規(guī)模可達(dá)我們預(yù)期。我們認(rèn)為中軟國際從事軟件外包業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于更快的擴(kuò)張速度、更好的資本平臺(tái)以及股東支持。
    （2）通過定制實(shí)現(xiàn)Linux 軟件業(yè)務(wù)突破。除了政府采購和OEM 市場(chǎng)上的進(jìn)展，子公司中標(biāo)軟通過定制提升客戶購買Linux 桌面系統(tǒng)的意愿，緩解了應(yīng)用不足對(duì)inux 桌面系統(tǒng)普及的制約，與OEM 方式相比更有助于培育有效客戶群，提高了桌面系統(tǒng)未來爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性。同時(shí)，中標(biāo)軟Linux 服務(wù)器操作系統(tǒng)有望在全國建行網(wǎng)點(diǎn)中得到全面推廣，并應(yīng)用于更加核心的領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)中標(biāo)軟主營收入將在2008 年過億，長(zhǎng)期來看將成為中軟整體盈利增長(zhǎng)的重要來源。
    （3）解決方案業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)公司將在一到兩個(gè)月內(nèi)中標(biāo)一個(gè)地鐵AFC 項(xiàng)目。AFC 有望成為公司收入和盈利增長(zhǎng)的另一重要來源。此外，公司近期相繼中標(biāo)了中石油公司和五礦集團(tuán)公司系統(tǒng)集成大單，體現(xiàn)了中軟承接優(yōu)質(zhì)客戶大額訂單方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為其解決方案和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。
    （4）低市值凸顯估值優(yōu)勢(shì)。我們維持公司2006 年和2007 年EPS 分別為0.42 元和0.61 元的預(yù)期。中軟目前市值約為18 億，在我們關(guān)注的A 股軟件公司中處于較低水平。盡管中軟目前業(yè)務(wù)較多和國企背景對(duì)其估值造成負(fù)面影響，我們認(rèn)為，考慮特種物流、軟件外包、Linux 軟件和自主軟件等業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)能力，以及目前在稅務(wù)行業(yè)解決方案、金融監(jiān)管軟件和鐵路專用通訊系統(tǒng)等領(lǐng)域較高的市場(chǎng)占有率，加上在國內(nèi)政府和行業(yè)信息化遠(yuǎn)未成熟的背景下公司獲取更多優(yōu)質(zhì)客戶大額訂單的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，公司投資價(jià)值被市場(chǎng)明顯低估。而且，大股東的強(qiáng)大背景可增加其隱性價(jià)值。我們維持公司股票15.69 元至17.08 元合理估值區(qū)間的預(yù)測(cè)，并維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    （5）主要不確定性。管理層換屆后大股東對(duì)公司控制力得到增強(qiáng)，但新董事長(zhǎng)的經(jīng)營管理能力有待投資者進(jìn)一步觀察；新會(huì)計(jì)制度可能導(dǎo)致中軟國際不能并表。