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日照港研究報(bào)告:海通證券-日照港-600017-新股研究報(bào)告-060925

股票名稱: 日照港 股票代碼: 600017分享時(shí)間:2006-09-26 15:16:58
研報(bào)欄目: 公司調(diào)研 研報(bào)類型: (PDF) 研報(bào)作者: 鈕宇鳴
研報(bào)出處: 海通證券 研報(bào)頁數(shù): 15 頁 推薦評(píng)級(jí):
研報(bào)大。 326 KB 分享者: si****y 我要報(bào)錯(cuò)
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【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

公司是我國主要的煤炭和鐵礦石裝卸港口。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】日照港是我國沿海二十個(gè)主樞紐港之一,腹地為我國主要的產(chǎn)煤區(qū),并擁有眾多鋼鐵企業(yè)。http://m.kiari.cn(慧博投研資訊)公司是我國第四大煤炭港口和第五大鐵礦石港口。
公司與主要煤炭集團(tuán)及鋼鐵集團(tuán)擁有資本關(guān)系,貨源有保證。中煤、兗煤等我國骨干煤炭企業(yè)是公司的發(fā)起人,也是公司的主要客戶。資本關(guān)系使公司與這些主要客戶形成了目標(biāo)一致的利益體。在鐵礦石方面,公司與萊鋼、濟(jì)鋼、邯鋼等五大鋼鐵集團(tuán)合資組建了昱橋鐵礦石裝卸公司,為公司的礦石業(yè)務(wù)提供了大量穩(wěn)定貨源需求。
煤炭業(yè)務(wù)下降。由于國家限制出口,以及腹地煤炭企業(yè)滿足本地需求等原因,公司煤炭吞吐量逐年下降。而費(fèi)率較高的外貿(mào)煤炭比例下降,使煤炭的平均裝卸費(fèi)率有所下降。
礦石業(yè)務(wù)快速上升。受國家宏觀經(jīng)濟(jì)影響,以及公司20萬噸、30萬噸鐵礦石碼頭初步投產(chǎn)因素,2004年以來公司礦石吞吐量出現(xiàn)快速增長。鐵礦石業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司的第一大貨種。
鐵礦石堆場(chǎng)能力滯后,巨額倒運(yùn)費(fèi)侵蝕利潤。在公司礦石業(yè)務(wù)快速上升的同時(shí),由于配套設(shè)施能力不足,公司需要支付高額倒運(yùn)費(fèi)。2006年倒運(yùn)費(fèi)支出將超過1億元,成為公司主營業(yè)務(wù)成本上升的主要原因。2007年底,公司礦石碼頭二期工程項(xiàng)目建成,將使每年的短倒費(fèi)下降4000萬元左右。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2006-2008年的每股收益分別為0.24元、0.27元和0.31元。綜合PE、PB等相對(duì)估值法和海通DCF絕對(duì)估值結(jié)果,我們認(rèn)為公司上市后的合理股價(jià)區(qū)間為5-6元。公司申購價(jià)格為4.7元,有6.5%—27%的上漲空間。建議申購。
 

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