近日，G中材與沙特阿拉伯聯(lián)合水泥公司簽署了一條5000t/d水泥熟料生產(chǎn)線工程總承包合同，該項(xiàng)目位于沙特阿拉伯AL-Taif附近，合同范圍包括從石灰石破碎到水泥包裝發(fā)運(yùn)（含自備電廠）整條水泥生產(chǎn)線的工程設(shè)計(jì)與服務(wù)、設(shè)備供貨、土建施工、安裝施工、人員培訓(xùn)、生產(chǎn)調(diào)試、備品備件提供等，合同總金額為2.3億美元，合同工期為25個(gè)月。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】
點(diǎn)評(píng):
充足的合同儲(chǔ)備保障公司的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）作為一家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司，在國(guó)際市場(chǎng)上簽得大單已司空見慣，這也是公司今年披露的第六個(gè)重大合同，今年簽訂六個(gè)重大合同的總金額約為56億元人民幣（國(guó)際合同占65%左右），加上去年簽署119億元的合同（國(guó)際合同占80%左右），再扣除2005年以來結(jié)算的合同金額，我們估算公司目前手頭上的合同儲(chǔ)備仍然達(dá)到165億元左右（不包括今年中報(bào)以來簽署的一些小項(xiàng)目），充足的合同儲(chǔ)備為公司未來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)提供保障。
國(guó)際業(yè)務(wù)將是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。今年上半年公司國(guó)際收入增長(zhǎng)為217.9%，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)為7.63%，由于去年以來公司所簽署的重大合同多以國(guó)際合同為主，而且公司未來仍將加大國(guó)際市場(chǎng)的開拓力度，我們預(yù)計(jì)公司未來國(guó)際業(yè)務(wù)收入將保持快速增長(zhǎng)；而從國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)來看，盡管去年以來國(guó)內(nèi)的水泥新建項(xiàng)目有所減少，但由于公司今年上半年新簽了臺(tái)泥兩項(xiàng)重大合同（合計(jì)金額近20億元），我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，由于我們水泥行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，水泥行業(yè)面臨著需求的自然增長(zhǎng)及落后產(chǎn)能淘汰的雙重機(jī)遇（目前落后產(chǎn)能占總產(chǎn)能約60%左右），我們?nèi)匀豢春霉�司�?guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。
國(guó)際毛利率將保持較高水平，而國(guó)內(nèi)的毛利率也有望回升。今年上半年公司國(guó)際業(yè)務(wù)的毛利率也有所提升，由去年的8.8%提高到今年上半年的11.2%，這主要是由于一些國(guó)際合同由前期低毛利的土建期過渡安裝設(shè)備期（公司的土建工程實(shí)行外包，毛利率水平較低），隨著國(guó)際業(yè)務(wù)進(jìn)入施工高峰期，我們認(rèn)為公司未來國(guó)際業(yè)務(wù)的毛利率有望保持在11%-12%；而上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率有所下降，由去年的11.8%下降到今年上半年的9.8%，主要是由于國(guó)內(nèi)項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)尾期，未來隨新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率將會(huì)出現(xiàn)回升，初步預(yù)計(jì)07年中期公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率將出現(xiàn)回升。
天津水泥設(shè)計(jì)院的并表將提升公司的業(yè)績(jī)水平。公司對(duì)天津院的收購(gòu)正在加速推進(jìn)中，預(yù)計(jì)今年10月間將能發(fā)布收購(gòu)報(bào)告書，隨后再上報(bào)國(guó)資委及證監(jiān)會(huì)，目前還比較難預(yù)計(jì)并表時(shí)間，但公司稱力爭(zhēng)在年內(nèi)完成，我們認(rèn)為天津院于07年實(shí)現(xiàn)并表問題不大，屆時(shí)公司在國(guó)內(nèi)的設(shè)計(jì)及設(shè)備制造的份額將由原來的50%、20%提高至90%、40%，公司的競(jìng)爭(zhēng)力將得到進(jìn)一步提升。此外，按照天津院2005年5000多萬元的凈利潤(rùn)計(jì)算，預(yù)計(jì)并表將給公司帶來約0.3元的EPS