公司是具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)汽車玻璃企業(yè)。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】公司是“中國(guó)制造”的典型代表，具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，以及明顯高于行業(yè)平均水平的盈利能力。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
目前公司在國(guó)內(nèi)OEM市場(chǎng)占有率達(dá)到50%以上，在一些高端市場(chǎng)如轎車和客車上的汽車玻璃，公司市場(chǎng)占有率超過(guò)70%。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。中國(guó)正在進(jìn)入汽車普及時(shí)代，同時(shí)中國(guó)將成為全球汽車生產(chǎn)與出口基地，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)5—10年內(nèi)仍將保持快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持在15%左右。相應(yīng)地，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將保持15%左右的年均增長(zhǎng)速度，基本上與國(guó)內(nèi)乘用車行業(yè)的增長(zhǎng)一致。
國(guó)際OEM業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。相對(duì)于狹小的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)際OEM市場(chǎng)空間巨大，能夠支撐公司未來(lái)幾年的快速發(fā)展。我們認(rèn)為公司已經(jīng)具備進(jìn)軍國(guó)際OEM市場(chǎng)的基礎(chǔ)和實(shí)力，憑借公司的成本、價(jià)格優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，公司國(guó)外業(yè)務(wù)未來(lái)幾年將保持30%以上的年均增長(zhǎng)速度，從而有可能在國(guó)際汽車玻璃市場(chǎng)上演繹一個(gè)“振華港機(jī)”的故事。
未來(lái)發(fā)展將專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。公司的發(fā)展戰(zhàn)略將重新調(diào)整，未來(lái)將專注于發(fā)展汽車玻璃業(yè)務(wù)，浮法玻璃則以滿足自給為主。通過(guò)建設(shè)廣州、北京生產(chǎn)基地，公司大幅擴(kuò)張汽車玻璃產(chǎn)能，為打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車玻璃巨頭奠定基礎(chǔ)。同時(shí)海南浮法線的建設(shè)將繼續(xù)提高公司汽車玻璃的原片自給率，從而繼續(xù)降低成本，使汽車玻璃業(yè)務(wù)毛利率保持在較高水平。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2006－2008年的每股收益分別為0.59元、0.74元和0.91元。綜合PE、PEG、PB等相對(duì)估值法和海通DCF絕對(duì)估值結(jié)果，我們認(rèn)為公司合理股價(jià)區(qū)間為9.96－13.22元，目前仍有30%以上的上漲空間，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。一股獨(dú)大的家族企業(yè)帶來(lái)的法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題、過(guò)度依賴銀行借款導(dǎo)致負(fù)債率較高以及人民幣升值對(duì)出口業(yè)務(wù)的不利影響。