公司是我國主要的煤炭和鐵礦石裝卸港口。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】日照港是我國沿海二十個(gè)主樞紐
港之一，腹地為我國主要的產(chǎn)煤區(qū)，并擁有眾多鋼鐵企業(yè)。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）公司是我國第四大煤
炭港口和第五大鐵礦石港口。
    公司和主要煤炭集團(tuán)和鋼鐵集團(tuán)擁有資本關(guān)系，貨源有保證。中煤、兗煤等
我國骨干煤炭企業(yè)是公司的發(fā)起人，也是公司的主要客戶。資本關(guān)系使公司與這
些主要客戶形成了目標(biāo)一致的利益體。在鐵礦石方面，公司與萊鋼、濟(jì)鋼、邯鋼
等五大鋼鐵集團(tuán)合資組建了昱橋鐵礦石裝卸公司，為公司的礦石業(yè)務(wù)提供了大量
穩(wěn)定貨源。
    煤炭業(yè)務(wù)下降。由于國家限制出口，以及腹地煤炭企業(yè)滿足本地需求等原因
，公司煤炭吞吐量逐年下降。而費(fèi)率較高的外貿(mào)煤炭比例下降，使煤炭的平均裝
卸費(fèi)率有所下降。
    礦石業(yè)務(wù)快速上升。受國家宏觀經(jīng)濟(jì)影響，以及公司20 萬噸、30 萬噸鐵礦
石碼頭初步投產(chǎn)因素，2004 年以來公司礦石吞吐量出現(xiàn)快速增長。鐵礦石業(yè)務(wù)
已經(jīng)成為公司的第一大貨種。
    鐵礦石堆場(chǎng)能力滯后，巨額倒運(yùn)費(fèi)侵蝕利潤。在公司礦石業(yè)務(wù)快速上升的同
時(shí)，由于配套設(shè)施能力不足，公司需要支付高額倒運(yùn)費(fèi)。2006 年倒運(yùn)費(fèi)支出將
超過1 億元，成為公司主營業(yè)務(wù)成本上升的主要原因。2007 年底，公司礦石碼
頭二期工程項(xiàng)目建成，將使每年的短倒費(fèi)下降4000 萬元左右。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2006－2008 年的每股收益分別為0.24 
元、0.27元和0.31 元。綜合PE、PB 等相對(duì)估值法和海通DCF 絕對(duì)估值結(jié)果，我
們認(rèn)為公司上市后的合理股價(jià)區(qū)間為5－6 元。公司申購價(jià)格為4.7 元，有6.5%
—27%的上漲空間，建議申購。