公司是我國中壓開關(guān)行業(yè)的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，目前國內(nèi)輸配電行業(yè)市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】此次募集資金投資項(xiàng)目將擴(kuò)張公司產(chǎn)能并提升產(chǎn)品檔次，公司有望將產(chǎn)品市場(chǎng)由江蘇和華東轉(zhuǎn)向全國。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）
    公司是國內(nèi)中壓開關(guān)40.5KV 真空開關(guān)的龍頭企業(yè)之一。東源電器50%以上的收入和利潤來源于40.5kv 電壓等級(jí)開關(guān)柜和真空斷路器。其開發(fā)的ZN72 型40.5KV 真空開關(guān)屬于填補(bǔ)國內(nèi)空白型產(chǎn)品。2004 年東源電器生產(chǎn)40.5KV 開關(guān)柜1049 臺(tái)，居于開關(guān)柜行業(yè)排名第三；生產(chǎn)40.5KV 開關(guān)1222 臺(tái)，居于開關(guān)行業(yè)排名第二。
    高壓開關(guān)需求大幅增長(zhǎng)，中低壓開關(guān)需求迅速跟上�！笆�一五”期間我國電網(wǎng)規(guī)劃總投資額將達(dá)12600 億元左右，年均投資額2500 億元。電網(wǎng)投資的加大迅速拉動(dòng)了電力設(shè)備的市場(chǎng)需求。2004 年開始，高壓開關(guān)設(shè)備需求先行快速增長(zhǎng)，2005 年中壓開關(guān)一掃以往增長(zhǎng)平緩態(tài)勢(shì)，開始緊隨高壓開關(guān)加速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)“十一五”期間中壓開關(guān)的復(fù)合增長(zhǎng)率將跟隨電網(wǎng)投資的增速達(dá)到20%左右。
    募集資金投資項(xiàng)目主要用于擴(kuò)充產(chǎn)能。其中40.5kv 的永磁操動(dòng)智能真空斷路器的技改項(xiàng)目已經(jīng)完成了土建工程，2007 年將生產(chǎn)800 面開關(guān)柜，提供約6000 萬銷售收入；KYN-12～40.5 系列智能化鎧裝式開關(guān)設(shè)備也主要是擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目投入后，可解決公司產(chǎn)能瓶頸問題，提高公司的市場(chǎng)占有率和盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。根據(jù)海通證券研究所盈利預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)公司2006－2008 年的攤薄每股收益分別為0.34 元、0.46 元和0.67 元。綜合P/E 估值和DCF 估值結(jié)果，我們認(rèn)為公司股票的合理價(jià)位應(yīng)在5.98-8.50 元之間。公司發(fā)行價(jià)格7.88 元，從合理估值的角度來看空間并不大，但考慮新股上市溢價(jià)因素，仍建議申購。
    主要不確定因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)永磁操動(dòng)真空斷路器的新進(jìn)入企業(yè)增多，不排除未來爭(zhēng)環(huán)境惡化的可能；技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，公司目前開發(fā)的126 真空斷路器雖然屬于領(lǐng)先技術(shù)，但能否在近期以合理的成本大規(guī)模地進(jìn)入市場(chǎng)尚待觀察；由于配電設(shè)備市場(chǎng)不同于高壓輸電設(shè)備市場(chǎng)，各地方電力系統(tǒng)保護(hù)色彩濃厚，隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,能否順利地把市場(chǎng)從江蘇和華東擴(kuò)充到全國市場(chǎng)存在一定不確定性。