高端銅加工業(yè)龍頭。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】公司是國(guó)內(nèi)高端銅加工制品的龍頭企業(yè)之一，產(chǎn)品主要包括制冷用銅管、銅水管和銅合金管等。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）在技術(shù)和裝備方面的優(yōu)勢(shì)保障了公司三大系列產(chǎn)品在各自細(xì)分市場(chǎng)中的行業(yè)地位。
　　銅加工行業(yè)依然潛力巨大。需求拉動(dòng)輔以技術(shù)裝備能力的提升，使中國(guó)成為世界第一大銅加工材及銅管生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，且過(guò)去幾年行業(yè)增長(zhǎng)迅速。制冷用銅管市場(chǎng)有空調(diào)和冰箱行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的支撐；銅水管需求是消費(fèi)升級(jí)受惠產(chǎn)品；銅合金制品在海水淡化、艦艇、電力設(shè)備等領(lǐng)域的應(yīng)用正在迅速擴(kuò)張。而銅價(jià)在瘋狂飆升之后開(kāi)始理性回落，為銅加工產(chǎn)品的需求奠定了基礎(chǔ)。
　　行業(yè)定價(jià)慣例規(guī)避銅價(jià)波動(dòng)困擾。雖然主要原材料電解銅的價(jià)格大幅上漲，但是銅加工行業(yè)的定價(jià)慣例使得公司規(guī)避了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)銅價(jià)大幅上漲給公司帶來(lái)巨大現(xiàn)金需求壓力，并進(jìn)而使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升。
　　募資項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司募資項(xiàng)目目前已基本投入完畢，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)將使公司銅產(chǎn)品總加工能力從2005年的8萬(wàn)噸逐步提高到近10萬(wàn)噸。新增加工能力主要是加工費(fèi)更高的銅合金制品和銅水管項(xiàng)目。至2008年，公司三大系列產(chǎn)品的產(chǎn)能分別約為：制冷用銅管5萬(wàn)噸，銅水管2.5萬(wàn)噸，銅合金制品2.5萬(wàn)噸。
　　不確定性因素。（1）高負(fù)債率和資產(chǎn)抵押隱藏一定風(fēng)險(xiǎn)；（2）公司能否抵沖出口退稅下調(diào)的負(fù)面影響有待觀察；（3）礦冶一體化銅業(yè)巨頭作為市場(chǎng)的潛在進(jìn)入者對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成威脅。
　　盈利預(yù)測(cè)。根據(jù)海通證券研究所盈利預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)公司2006年至2008年的全面攤薄每股收益分別為0.27元、0.36元和0.39元。
　　估值分析。綜合PE估值和DCF估值結(jié)果，我們認(rèn)為公司股票的合理價(jià)值區(qū)間為4.73-5.40元。建議申購(gòu)區(qū)間3.94-4.32。