主要結(jié)論
預(yù)期銀行利差保持穩(wěn)定：中國(guó)通貨膨脹水平受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響很大，而本國(guó)調(diào)控政策的影響有限。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】OECD領(lǐng)先指標(biāo)顯示，全球工業(yè)增速有可能在明年一季度放緩并下降，這意味著我國(guó)目前的通貨膨脹水平將至少保持到明年上半年。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）而在通脹壓力下，銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上向上下游轉(zhuǎn)移成本的能力不強(qiáng)銀行主動(dòng)擴(kuò)大利差，預(yù)期未來(lái)一兩年內(nèi)我國(guó)商業(yè)銀行利差仍將基本保持穩(wěn)定。
行業(yè)焦點(diǎn)一，招商銀行H股發(fā)行：在此宏觀背景下，零售和非利息業(yè)務(wù)突出的招商銀行具備獲得相對(duì)估值溢價(jià)的優(yōu)勢(shì)。招行目前的非利息收入中手續(xù)費(fèi)收入占比較高、以信用卡業(yè)務(wù)為代表的非傳統(tǒng)收入來(lái)源目前已具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并有望在未來(lái)持續(xù)高速成長(zhǎng)。H股發(fā)行引發(fā)盈利模式重構(gòu)的想象空間。
行業(yè)焦點(diǎn)二，工商銀行A+H上市前奏：工商銀行將于十月底之前完成上市。工行于2005年10月完成股份制改革，不良貸款率降至2005年末的4.69%，撥備覆蓋率54.2%。工行撥備覆蓋率低于中行。貸款結(jié)構(gòu)方面，工行行個(gè)人貸款比例略低，但在交通運(yùn)輸?shù)确朗匦托袠I(yè)的貸款比例較高。工行每股盈利略優(yōu)于中行。