主要結(jié)論
能源價格大幅下跌。http://m.kiari.cn【慧博投研資訊】9月份國際原油價格出現(xiàn)了大幅下跌，WTI首月原油期貨從前期78美元/桶一路下跌到60美元/桶附近，跌幅超過23%。http://m.kiari.cn（慧博投研資訊）而天然氣價格的大幅下跌使得對沖基金Amaranth巨虧60億美元，面臨破產(chǎn)的危險。油價下跌的原因有如下幾個：供給層面來看，一是OPEC做出了維持產(chǎn)量的決定，二是雪佛龍最近宣布在墨西哥灣發(fā)現(xiàn)的大油田，從需求層面來看，各主要機構(gòu)均下調(diào)了明年原油的需求量。此外，地緣政治來看，以黎沖突和伊朗核危機的緩解也使得油價回落。
我們對當前油價波動的看法我們認為，目前全球的剩余產(chǎn)能仍然有限，從OPEC月報來看，OPEC的剩余產(chǎn)能大致在7個百分點左右，從歷史數(shù)據(jù)來看，這仍然是一個很低的水平。這意味著當前供給需求的平衡點位于供給曲線的右端，即位于供給曲線比較陡峭的那邊。任何微小的擾動，都會使得價格出現(xiàn)劇烈的波動。9月份油價的波動與其說是油價進入下跌趨勢，還不如說只是油價劇烈波動的一種表現(xiàn)形式而已。當然短期內(nèi)國際油價會處于一個比較平靜的時期，尤其是天然氣，對沖基金Amaranth的資產(chǎn)清盤將壓抑天然氣的價格。
我們覺得近期下調(diào)成品油價格的可能性很小。即使下調(diào)，幅度也不會很大。主要有兩點：一個是油價走勢的不確定性，從發(fā)改委表態(tài)來看，對油價看跌的看法持謹慎態(tài)度；第二點是中石化的煉油經(jīng)歷了巨幅的虧損，是否會允許煉油行業(yè)在一段時間維持一個正常的盈利水平以彌補損失的資本，并且還要考慮到9月份國內(nèi)加工原油的高成本。綜合來看，維持原先價格，觀察原油價格相機抉擇可能是發(fā)改委比較合適的做法。
國內(nèi)外成品油價差大幅縮小目前最新的國內(nèi)不含稅出廠價格跟新加坡成品油的價差如下：新加坡汽油目前在64.35美元/桶，比國內(nèi)不含稅出廠價（4167）低200元/噸；新加坡柴油價格在71.35美元/桶，高于國內(nèi)不含稅出廠價600元/噸；航煤國際價格高于國內(nèi)200元/噸，石腦油價格高于國際價格800元./噸，預(yù)計在10月初國內(nèi)石腦油價格將會大幅下調(diào)。
但是我們更為關(guān)注的是終端價格的比較，從終端價格的比較來看，國內(nèi)的汽、柴油價格仍然低于進口成品油的價格。